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2025年10月23日 • 户外

在“家门口”实现“卖全球” ——海关智慧监管赋能跨境电商产业蓬勃发展
2025年10月22日
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　“十四五”期间，跨境电商作为发展速度快、潜力大、带动作用强的外贸新业态，正日益成为推动经济高质量发展的新引擎。

　　在芜湖宣州机场（以下简称“芜宣机场”）的海关监管作业场所，一辆辆满载着跨境电商货物的卡车接连驶入，这些货物将搭载芜宣机场的国际货运航班，飞往世界各地。

　　自芜宣机场开通首条国际货运航线以来，这里成为合肥海关所属芜湖海关监控科科长何达新的工作地点。在芜湖海关“江城通”监管场所物流一体化监控中心，何达关注着作业平台上数据的变化。巨大的显示屏上一个个红点不断地移动，显示报关单量的数字也在不停地攀升。

　　“每一个红色标点代表一辆货车，”何达介绍说，“芜湖跨境电商‘9610’监管场所到芜宣机场通勤距离远、耗时长、监管范围广，在途监管存在风险。而通过‘江城通’监管场所物流一体化平台（以下简称‘江城通’平台），可实现‘运行动态全要素监控’，我们可以直观掌握货物整个在途状态，货物在‘9610’监管场所完成监管后，被施加电子关锁通过卡口进入运输环节，同时货物的运输状态、车牌、报关单号等实时数据会通过‘江城通’平台实时传输至机场，机场的关员可随时查询货物的具体信息。货物通过机场监管卡口后，系统会自动解锁，数据也会同步传回‘9610’监管场所，完成场所间的货物流转，企业无需再办理转关申报等手续。”

　　跨境电商出口“9610”模式针对的是跨境电商中的小包裹、多品名、高频次发货的B2C（企业对个人）订单，即境外消费者在跨境电商平台上向境内电商卖家下单购买商品，商品经海关监管放行后出境送达境外消费者手中。

　　芜湖跨境电商产业起步初期，芜湖本地电商企业“出海”之路可不像现在这么便捷顺畅。

　　2022年5月，随着芜湖跨境电商“9610”监管场所正式运行，电商企业通过“9610”出口货物的需求日益增长。然而同一海关辖区内的不同监管场所之间无法进行传统意义上的转关操作，跨境电商企业坐拥芜宣机场这一优质空港，却只能舍近求远，办理转关手续后从外地机场出境。

　　以科技手段促进监管模式的创新迫在眉睫。

　　随着智慧海关建设的大力推进，2025年1月，“江城通”平台应运而生。该平台将芜湖跨境电商“9610”监管场所与芜宣机场的数据对流，实现了不同监管场所互联互通。在此基础上，利用“智能关锁”“移动侦测”等智能装备加强转场货物在途监管，采用普通厢式货车加装电子锁扣模式代替海关监管车辆，实现场站不卸装换车，提升通关速度，跨境电商货物实现当日申报，当日即可搭载航班出口。

　　“以前我们要把电商货物拉到南京、上海等地的机场出口，现在在家门口就能直接‘出海’啦。”星橙云（芜湖）数字科技有限公司经理俞泽群说。

　　数据显示，自“江城通”平台上线以来，企业物流成本降低约50%，通关时间压缩3小时左右。截至目前，芜宣机场已开通15条全货机航线，其中国际航线8条，累计执行全货机航班3185架次，同比增长74.23%。目前在飞全货机货运航线数量和班次位居安徽省第一。

　　“‘江城通’平台只是海关监管在‘十四五’期间智慧与创新的一个缩影。”何达说，“未来，我们将全面深化智慧化监管体系建设，持续以科技赋能监管流程，构建多层次协同机制，实现监管体系的精细化和高效化，全面提升监管能力，以高水平开放促进高质量发展。”（文/潘琦）
美股最强50｜重回增长主线，AI让阿里巴巴的电商帝国再次起飞
2025年10月22日
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美股最强50由财联社和中文投资网联合打造，我们未来会定期披露一支股票，并实时追踪。旨在为投资人筛选出美股里同时兼具稳定和成长的强基本面股票，结合技术图形和AI算法，把握上涨趋势。每期内容包含三部分：上周回顾与下周展望，最强50股研究报告，实盘交易汇总。想要获得更多美股的及时分析报告与美股讨论交流，请添加微信chinesefn2022咨询。

欲了解美股最强50系列的过往报告，可点选美股最强50专题。
狂奔的美股终于停下了脚步，中美贸易紧张关系升级叠加美国地区性银行“暴雷”成为阻碍美股继续上行的两大拦路虎，OpenAI到处抛合作大单的效果也逐渐减弱。不过，从上周的市场表现来看，投资者的做多意愿依然比较强，在本月底美联储利率决议之前，只要美国总统特朗普在贸易问题上不要太激进冒险，美股可能不会出现太大的调整。

不过，在我们看来，美股估值本来就处于比较高的区间，在一系列风险逐渐显现之后，投资者在操作上更加如履薄冰。尽管近期开启的财报季中，金融股开了一个好头，但是对于科技巨头来说，此前市场的热捧使得科技巨头的业绩利好可能已被提前透支，财报后向上空间可能会比较有限。

本期“美股最强50股”带来的是中国科技龙头——阿里巴巴集团（BABA）。从最早的外贸网站到如今覆盖电商、云计算、本地生活和全球业务的综合平台，阿里巴巴已经深深嵌入中国人的日常生活，也成为全球数字经济的重要参与者。淘宝、天猫让消费更便捷，阿里云支撑着无数企业的数字化转型，菜鸟、饿了么、高德等业务也在不断丰富整个生态。

在全球 AI 热潮和消费复苏的背景下，阿里巴巴正在迎来新的增长阶段。电商主业稳步回升，云计算与人工智能业务持续扩张，国际市场也逐步打开。公司充足的现金储备、稳定的盈利能力以及持续的回购计划，让它在充满不确定的市场中依然具备稳健的底气。对长期投资者而言，这家曾改变中国商业格局的企业，正在以新的姿态再次出发。

【公司简介】

阿里巴巴集团（Alibaba Group Holding Limited；美股代码：BABA）成立于 1999 年 6 月，总部位于中国浙江省杭州市，是中国乃至全球领先的科技与商业集团之一。其早期从 B2B 出口平台起步，历经淘宝、天猫等电商平台的扩展、云计算与技术服务的布局，以及新零售、本地生活服务和数字媒体的延伸，已逐步发展为一个覆盖零售、技术基础设施、内容与服务的综合型平台型集团。

阿里巴巴在其愿景中强调让天下没有难做的生意，始终定位为技术驱动的生态型企业。公司治理上，董事会与管理层架构成熟，近年来在战略转型与组织重构方面动作频繁，以应对国内外市场与监管环境的变化。其业务布局在中国境内与国际市场均有深入渗透，同时对 AI / 云 /基础设施的投入力度大，试图在平台+技术+生态模式中寻求新的增长极。

截至最新披露，阿里巴巴在全球拥有数以万计的员工（含全集团与各子公司），其客户涵盖个人用户、电商商家、中小企业到大公司与政府／机构，是中国数字化和互联网经济重要的支柱型企业之一。

【业务范围】

阿里巴巴的业务架构较为多元，可大致拆分为以下几个主要板块，各板块间协同并互为支撑：

1. 中国商业 / 核心电商

这是阿里最传统、也是仍然最具规模的业务板块，主要包括：

淘宝 / 天猫 / 聚划算 / 阿里妈妈（广告 / 客户管理 /营销服务）：提供 C2C / B2C 零售平台、商家后台、广告投放、内容推广等服务。

中国商业批发 / 供应链服务：为商家提供批发 / 进货 /分销支持与供应链服务。

该板块利润率相对较高、现金流较为稳健，是集团营业收入的主力。尤其在广告 /客户管理 /平台服务费上，具有较强的利润杠杆效应。

2. 国际商业 / 跨境电商

阿里通过多个国际平台竞争全球市场，主要包括：

AliExpress：面向海外消费者的零售平台

Lazada、TrendYol 等：在东南亚、土耳其等地区布局的区域电商平台

Alibaba.com：跨境 / B2B 批发贸易平台

这一板块面临物流、关税、本地化、外汇波动等挑战，近年来阿里在这些国家或地区投入较大资源，希望借助全球化扩张实现新的规模效应。

3. 云/技术基础设施/AI

以阿里云 / Cloud Intelligence Group 为核心，是阿里近年来重点发力的业务。所提供的产品 / 服务包括：

公有云 / 混合云 /私有云基础设施服务

数据库 /大数据 /存储 /计算 /网络安全 /CDN /AI 平台与模型服务

AI 相关能力（训练、推理、模型管理等）作为附加值服务集成入其他业务中

阿里视云与AI为未来利润增长杠杆与估值重估驱动点。

4. 本地生活/新零售/即时服务

这一板块包括：

盒马 / 新零售项目：线上 + 线下融合的购物体验

饿了么 / 本地即时配送 /社区商业：向用户提供较快配送的本地服务

高德 / 地图 /本地服务平台：位置 /导航 /生活服务入口

本地生活业务对资本与效率要求高，但若规模 /运营效率足够，可成为较有潜力的增长点。

5. 数字媒体/内容/娱乐/广告

通过子公司 /业务线运营影视、视频平台（如优酷 / Youku）、音乐 /内容平台、广告 /流量变现等业务。该板块在整体营收中占比较小，但与电商 /生态入口联动，可增强用户黏性与内容驱动力。

6. 创新/其他业务/投资板块

阿里还在健康科技、数字金融（尽管支付宝归属于蚂蚁集团体系，但阿里与蚂蚁的关联密切）、新业务孵化、海外投资、物流 / 智能供应链等方面保有布局与投资。

总结营收结构：

阿里巴巴的收入仍主要来自其电商业务（平台交易 + 客户管理 /广告 /平台服务费），但比例在逐渐向云 / 国际业务 /本地生活 /新零售等业务倾斜。云/AI被视为未来高收益、可提升估值的战略杠杆。

注：2025财年第一财季报部分财务数据
【财务状况】

在2025财年第一季度（截至2024年6月30日），阿里巴巴集团实现营收 2,484.2 亿元人民币，同比增长 4%，略低于市场预期；调整后净利润为 460.8 亿元，同比增长 10%。核心电商业务仍是主要支撑，淘宝天猫集团收入 1,145 亿元，同比增长 4%，得益于用户活跃度上升和广告投放的稳步恢复。阿里云智能集团收入277亿元，同比增长3%，虽然增速放缓，但受益于 AI 训练与推理需求的提升，公共云及企业解决方案业务持续增长。国际数字商业集团（包括 Lazada、AliExpress、Trend‎yol 等）实现收入 286 亿元，同比增长 36%，成为集团最快增长板块，反映出阿里在全球电商市场的扩张势头。菜鸟物流收入 261 亿元，同比增长 8%，国际物流服务需求回升推动了增长。总体而言，虽然国内消费复苏力度有限，但国际业务与云计算的稳健表现使得阿里巴巴在复杂的宏观环境中维持了盈利增长。

注：第一财季报告中各大业务板块的营收数据
从盈利结构来看，本季度调整后 EBITDA 为457亿元，同比增长5%，利润率维持在较高水平。经营活动现金流为 495 亿元，同比上升 14%，反映出公司现金创造能力依旧强劲。集团继续推动股东回馈政策，截至季度末，累计回购约38亿美元股份。值得注意的是，阿里云在独立化调整后开始聚焦高价值客户与 AI 基础设施布局，成为未来潜在的增长动力。

在截至2024年3月31日的 2024 财年中，阿里巴巴集团实现年度营收9,402.4亿元人民币，同比增长 8%；调整后净利润为1,611亿元，同比增长10%。其中，淘宝天猫集团仍是收入核心，占比超过 45%，收入同比增长5%，显示出消费回暖带来的恢复性增长。国际数字商业集团全年营收增长46%，表现亮眼，成为公司新的增长引擎；阿里云全年营收821亿元，同比增长3%，在大型客户结构调整后逐步恢复动能。菜鸟全年营收1,113 亿元，同比增长13%，国际化布局带动跨境物流业务持续扩张。

2024 财年，阿里巴巴的经营现金流达到 1,834 亿元，自由现金流1,481 亿元，财务结构稳健，净现金储备超过 5,000 亿元。公司在过去一年持续进行组织调整与资产精简，推动六大业务集团的独立化进程，以提升经营灵活性与市场估值。整体来看，阿里巴巴在经历战略重组后进入稳健恢复阶段，国际业务与云计算成为未来的双增长引擎，而核心电商业务仍是利润的基石。

【强势理由】

1. 云计算与AI形成结构性护城河，驱动阿里成为中国AI超级力量

阿里正在完成从电商平台向AI基础设施公司的根本性转型。它是中国极少数掌握芯片—云算力—大模型—行业应用完整技术栈的企业之一。从自研AI芯片、提供云端算力，到训练并开源自家大模型 Qwen3-Omni，阿里几乎覆盖了人工智能产业的所有关键层级。这种垂直一体化能力使其在未来AI浪潮中具备极强的生态控制力。

值得注意的是，阿里不仅在技术栈上布局深厚，更懂得如何开放式变现。其开源策略成功吸引了数以十万计的开发者进入Model Studio与PAI生态，通过计算、工具、垂直行业解决方案的联动实现商业化循环。即便在GPU出口受限的背景下，阿里凭借自研芯片和优化软件栈，仍维持高性能与高毛利。这种软硬协同的架构优势，正在成为公司长线的技术护城河。

与英伟达的Physical AI合作更是为云业务注入新动能。该合作将Omniverse与Isaac机器人仿真工具嵌入阿里云，使公司在未来人形机器人、自动驾驶、工业仿真等千亿美元级市场上具备关键话语权。以卖铲子的模式切入产业训练端，让阿里能在整个中国AI制造生态中持续获益。

2. 电商主业复苏，用户黏性与变现能力显著提升

经历两年的结构调整后，阿里的核心电商业务重新回到增长轨道。2025财年收入同比增长6%，经营利润增长24%，淘宝客户管理收入提升12%。即时零售淘即得增强了交易频率，高德地图与饿了么形成流量协同，使本地生活和广告业务的收入质量大幅改善。

这一轮复苏不是简单的GMV反弹，而是盈利结构的优化。会员体系扩展、积分权益联动以及AI驱动的个性化推荐，都在提升复购率和单客价值。阿里重新聚焦用户生命周期价值而非短期交易额，使其消费生态更加粘性和高利润。随着中国消费信心修复，电商行业回到健康竞争区间，阿里有望在这一波洗牌中稳固主导地位。

3. 财务稳健与股东回报构成坚实安全垫

财务数据展现出阿里极强的安全边际：截至2025年6月，公司持有现金及类现金资产约5860亿元人民币，杠杆水平低、资本支出可控。公司正在执行总额3800亿元的三年AI与云资本计划，同时持续开展股票回购，并明确表达恢复年度分红的意愿。

这种增长与回报并行的策略，对估值修复极具支撑力。管理层的资金调配纪律重新赢得市场信任，也意味着未来盈利弹性更高。随着AI业务放量、消费复苏、利润率提升，股东将同时享受到EPS增长与倍数扩张的双重红利。

4. 全栈AI + 电商协同的产业闭环效应

阿里并未将AI局限于技术展示，而是直接把AI嵌入电商、物流与广告的运营体系中。例如，AI算法优化了搜索排序、供应链预测与内容分发，使流量效率和库存周转明显提升；在广告推荐和直播电商中，阿里的生成式模型提升了转化率，带来可量化的商业回报。这种AI驱动的商业飞轮让阿里在同业竞争中具备独特优势。

AI不仅提升了主营业务效率，也反哺云计算和数据智能服务。企业客户在使用阿里AI工具后，往往进一步采购云算力或API服务，形成自然的交叉销售。这种内部自生式协同，让阿里的AI生态具备自循环增长潜力，是未来利润率持续上升的关键来源。

5. 国际化与产业纵深拓展带来复合增长潜力

在国内消费修复的同时，阿里的国际业务已成为新的利润杠杆。2025财年国际零售收入同比增长19%，接近盈亏平衡，这一拐点意味着其全球化布局开始进入收获期。东南亚、中东与欧洲市场正成为重要增量来源，而AI与云服务的跨境扩张又为其带来更高的利润率层级。

更深层次的潜力在于跨产业渗透。凭借云与AI能力，阿里正逐步进入智能制造、金融科技、城市交通等高壁垒领域，形成从消费互联网到产业互联网的纵深延展。相比只依赖单一业务的同行，这种多维度增长模型能平滑周期波动、提高整体韧性，也为长期估值提供了更厚的基础。

【估值】

从多维角度观察，阿里巴巴当前的估值处于一个典型的底部重定价区间。尽管过去几个月股价已显著反弹，但其市值仍远未反映业务结构的质变。无论是按传统市盈率（P/E）、可比公司对比法，还是自由现金流（FCF）折现模型来看，BABA的估值均明显低于应有水平，且具备进一步扩张空间。

阿里当前的前瞻市盈率约为 21–22倍，大致相当于其过去五年估值中位数。但过去五年，公司经历了监管高压、分拆不确定与宏观疲软等多重因素压制，如今基本面已迎来拐点——云计算恢复双位数增长（+26% YoY），AI产品维持连续八个季度三位数增速，国际零售接近盈亏平衡。在业绩质量显著改善、利润结构优化的背景下，维持中位数倍数显然偏保守。

从历史比较看，阿里在疫情前的盈利增长期曾长期维持25–28倍前瞻P/E。若假设未来两年每股收益（EPS）年复合增速约10–12%，且市场愿意重新给予其25倍合理估值倍数，对应的市值将上升至约5000–5600亿美元区间。这与多份报告预测的12个月内突破5000亿美元市值目标相吻合。

横向对比来看，阿里当前的估值仍显著落后于全球同类科技平台。无论是以AI和云为核心驱动的微软（MSFT）、亚马逊（AMZN），还是以电商为主的MercadoLibre（MELI），其2025财年的平均前瞻市盈率均在28–35倍区间。即便考虑到中国宏观折价和监管风险，阿里目前约50–70%的估值折价仍显过度。

在基本面持续修复、国际投资情绪回暖的情境下，市场有望逐步重定价这类可证明盈利、现金流强劲、技术驱动的中资科技资产。如果折价区间从当前的70%收敛至40%，对应的合理估值倍数将抬升至28–30倍P/E，隐含市值区间约为5200–6000亿美元。这意味着阿里巴巴股价仍有约25–35%的再估值空间。

从现金流角度看，阿里巴巴的现金与类现金资产高达5860亿元人民币，同时公司维持健康的自由现金流生成能力。根据研报数据，AI与云资本开支的大幅投入并未侵蚀现金储备，而是为后续多年的高ROIC增长奠定基础。若以中性假设——未来三年自由现金流年复合增长8–10%，并采用6–8%的FCF折现率（贴合中资科技龙头平均风险溢价）计算，其合理市值区间约为4500–5500亿美元。

这一区间与市盈率及可比公司法的结论高度一致，也表明阿里的估值核心支撑来自其持续创造现金流的能力，而非一次性政策或情绪驱动。随着AI云服务的商业化加速，FCF增长速度甚至可能进一步提升，使当前估值具备显著的安全边际。

综合三种估值视角，可以得出相对一致的结论：阿里巴巴正处于重估周期的中段阶段。市值在4500–6000亿美元区间具有合理性，核心驱动力来自三方面——云与AI业务带来的利润结构优化与倍数上升；电商与国际业务的现金流稳健；回购与分红机制对每股收益的放大效应。

换言之，BABA的投资逻辑正从折价修复转向盈利增长驱动的重估。随着AI云产业化兑现、消费者业务稳定增长、资本回报增强，估值提升具备基本面支撑而非投机性泡沫。这种以盈利质量与现金创造力为核心的估值扩张，往往更具持续性与可兑现性。

中文投资网首席分析师Brant观点

美股的调整来得扭扭捏捏，但是趋势是挡不住的，近期美国多个金融机构出现了暴雷事件，摩根大通的CEO杰米·戴蒙表示，但当你看到一只蟑螂时，很可能还藏着更多。所有人都应对此保持警惕。因此，我们对于后市的态度是看空。

阿里巴巴是一个被低估了的中国人工智能巨头，其大模型具有世界级水平。再考虑马云回归和中国经济触底等因素，阿里巴巴是我们最看好的中概股。短期该股的调整也比较充分，技术上依然适合逢低看多。

近期美股的回调已经是山雨欲来风满楼，投资者尽量减轻仓位以减少市场下跌的冲击。即便是比较看好的方向，也不宜配置太高仓位，毕竟在市场调整的时候，是泥沙俱下，届时可能会有更便宜的筹码可以捡。如果大家对美股感兴趣，欢迎添加微信brant0402讨论。

（财联社中文投资网）
这十年，拼多多和她的消费者们
2025年10月22日
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今年是田宇网购的第十个年头。巧的是，她常用的购物App最近也换上“新衣”：不仅在图标打上“10岁了”字样，还在首页专设“10周年优惠大促销”入口。

搬进新家的田宇，从这里拼单了一台洗衣机，“1000多块，四五天就包邮送上门了，用着也挺好。”她完全想象不到，有一天新家小到几块钱的洗碗布、清洁剂，大到数百元的洗漱台、坐便器，以及千元的冰箱、洗衣机等大家电都会从拼多多上买。

田宇新家里小到洗碗布、清洁剂，大到洗漱台、坐便器，均购自拼多多。

生长在有“中国冷极”之称的内蒙古自治区根河市，田宇买东西素来不容易。从这座全年封冻期长达210天的北部小县城，去到最近的主城区，一路顺利单程也要近3小时。根河，是真正意义上的“偏远地区”。

在4G网络刚刚大规模铺开的2015年，人们刷视频、看图片下意识先找WiFi，出门吃饭、购物使用移动支付会引来好奇的目光，田宇第一次从一档综艺节目中了解到拼多多，很快被拼单的玩法和优惠的价格吸引。

十年不算长，却足够这匹电商“黑马”长成另一副模样，为亿万家庭创造更多改变。这些年来，田宇发现身边用拼多多的人越来越多。如今，拼多多年活跃用户已逾9亿，活跃商家数上千万，主站和多多买菜融入了城镇乡村的生活日常。

当东北林区能用上性价比家电，西北高原能吃到鲜活螃蟹，西南山区还能买到新鲜榴莲，互联网消费从一道“尝鲜甜点”，变成了全民共享的“基础主食”。“拼”出来的，除了产业效率，还有美好生活。

十年，做一件实惠的小事

宋宋第一次拼单可以追溯到差不多十年前。

“进口麦片有一起下单的吗？”办公室里，一位20多岁的小姑娘举着手机大喊。点开分享链接、选择“我要参团”、输入收件信息、支付订单，一通操作下来，不足1分钟，宋宋完成下单。在2016年1月28日，拼多多App上线的第三个月，她买了第一单商品，优惠一半的价钱。

那段时间，同事有谁看到好东西就会“发起拼团”，分享给朋友“一起拼单”。不同于当时电商主流的搜索式购物，这种由熟人推荐、多人拼团的新型购物方式，让宋宋感到新鲜。“不领优惠券、不加购物车，在微信内就能快速下单支付，还能赚到与人分享的快乐。”

拼了几次后，拼多多仿佛更懂她了：家居好物、当季水果……“每次登录，总能击中我。”

十年前，拼多多是后起之秀，通过创新的拼单模式将分散的需求集中起来，直连田间地头或源头工厂。从农产品到生活日百，产消直连让消费这件小事变得实惠又有趣。

宋宋最初发起拼单前都会看到长篇产品介绍，从产地特色到农人故事，“密密麻麻的文字和土里刨食的照片，泥土和水果的气息仿佛都能从屏幕中洋溢出来。”

她开始打造自己的“购物圈”，生活用纸、头饰发卡、水果零食……越拼越多，“日常用的都习惯上拼多多买，水果买的最多，唯一门槛就是要凑够人数。”

自从在拼多多上买了几个GPS，内蒙古牧民白嘎丽玛和丈夫再不用担心找不到羊了。张楠|摄

白嘎丽玛家住呼伦贝尔大草原，记忆中的童年少电、没网，买菜要坐车去隔壁村，上县城采购来回一次4小时。由于“不包邮”、“退货难”等问题，村里人一度在“县”购和网购之间，选择了不消费。

但2021年返乡时，白嘎丽玛惊讶地发现，村里“含多率”明显上升，几乎所有人都开始网购了。随着村里通路、通电、通网，拼多多引领电商西进，草原也被拥入包邮的怀抱。村里卖15元的棉线手套，拼多多上不到10元，“买得多，更便宜”；县城单价40元/平方米的地板革，拼多多价格只要一半，“款式更丰富”；村里买不到的活力28洗衣液，拼多多可以包邮送到，而且“价格公道，用着放心”。

作为早期用户，宋宋也在一次次拼单中感受到了拼多多的飞速成长。2016年3月，拼一款手机充电线，失败，“人数不够，没有拼成”；6个月后，拼多多年活跃买家超过1亿。2019年7月，拼一块手机膜，秒成功，“商家次日发货，物流3天就送到了”；这年在“百亿补贴”的带动下，平台年活跃买家达到5亿。仅仅两年半后，这个数字接近9亿，拼多多成为绝大多数中国家庭密不可分的购物平台；她在次年拼一架无人机，轻松成功，“当天发货，很快收到了”。

如今，白嘎丽玛最快3-4天、最晚一周，就能收到拼单商品。在拼多多上，她买到了灯具、一次性洗漱品、民宿特色地板革等用品，办起一家蒙古包民宿，盛夏两个月收入最高能达到10万；还买了几个GPS装在领头羊上，实时监控羊群位置，减轻了放牧的压力。

农历五月，一年一度的敖包会开始，白嘎丽玛和家人们喝茶、吃肉、射箭、摔跤，网购的无人机在上空飞过，记录下传统而盛大的日子。她说，“电商送来的新工具让生活、挣钱变得更容易了。”

再偏再远，都要努力抵达

十年来，拼多多辐射的范围越来越广，遥远的边疆，幽深的村落，都有了拼多多的身影。网购，不再是一个只属于城市的名词。

在青海省夏吾特村，公保加是少有的大学生，毕业回乡后把他那家寓意“平安幸福”的小超市建成了一个村级CBD，提供吃住用“一条龙”服务，连接着村外的世界与村里的人。

公保加思想新潮、办事大胆。这几年，看到村民开始用智能手机刷短视频，公保加马上想到了下一步：主动对接快递公司，在小超市建起快递驿站，承担起全村快递件的收发工作。

村里人口少、位置偏，留守的老年人起初不太会网购，驿站一天最多也就十几个包裹。他每隔一天去趟县城，取回全村的包裹。算上往返油费和房租，公保加贴进去不少钱。

2022年起，拼多多发起“西进行动”，通过模式创新和物流补贴，促使西行包裹物流成本大幅下降，村民网购也更划算了。如今，每天进到“乡村CBD”的包裹超过100件，旅游旺季甚至接近200件；其中超八成来自拼多多，就连公保加也从这里“进货”拖鞋、雨伞、袜子、牙膏等生活用品。

“以前买东西是一个钱，运费是另一个钱，很多人就不愿意买；现在不仅包邮，很多商品还有运费险，退货都免费，大伙儿买东西意愿很高。”公保加说，村民们如今想要什么都能在线上买到，“县城130元的插排，拼多多30元就能买到，还包邮送来”。

“电商西进”之前，老人们没事聚一起，不是聊天、嗑瓜子，就是做手工；现在变成了看剧、拼单，分享网购商品。夏吾特村与外界的距离拉近了，生活也变得越来越丰富。

吉克古千将多多买菜的商品送遍了美姑县每一个乡镇。李靖|摄

远在四川凉山的彝族小伙吉克古千，十年前就用过网购，但因为他所在的美姑县交通不便，从下单到收货，起码得等上一周。这种滞后性大大削弱了网购的乐趣。2020年以来，多多买菜在全国大范围铺开，也把站点开进了美姑县。吉克古千这才真切体会到网购的优势。

当饱满的阳光玫瑰、青绿的油麦菜、鲜活的鲈鱼在下单次日抵达这座凉山腹地的小县城，多多买菜的名字被口口相传。作为多多买菜美姑县网格站负责人，吉克古千说，用户的涌入“既突然，又持久”，“平台业务人员一度调集30人来帮忙，从早到晚都送不完。多多买菜很大程度解决了当地吃鲜难的问题”。

几年过去，无论日常生活饮食、开店宴请采购，又或是外地子女为老人代买，多多买菜都是美姑人的首选。吉克古千介绍，受气候条件限制，当地少有种植绿叶菜，小时候一年到头，家里都在吃酸菜炖土豆，现在新鲜蔬菜变着样地买，站里仅鸡蛋一天就送出上万个，“100元出头，能买足一家七口的火锅菜品”。

从沿海到边疆、从高原到深山、从老人到青年，拼多多悄然改变了很多人的生活。它不只是一家电商，更成为一种基础设施，让实惠尽可能抵达更远的地方。

变与不变

十年来，直播带货、新能源造车、AI云计算、即时零售……潮水一浪高过一浪，但作为国民级电商平台的拼多多，始终专注电商赛道，坚持让利普惠。

回重庆山村工作的李春花，起初是全村老人的“代购”。帮73岁腿脚不便的老人买电饭锅，为64岁坚持砍柴做饭的阿姨买“劈柴尖”，替78岁独自生活的夫妻拼电磁炉……在这个平均年龄60岁以上的村子，李春花“代购”过小板凳、洗衣机、农具、厨电等不少实惠好物，后来甚至教会不少老人自己网购。“老人们最在意几件事：东西要实惠，质量要过得去，关键是不能有邮费！”李春花直言，拼多多正好满足了这些需求。

远在海南县城的陈晨，自2016年首次拼单，至今已近十年，她也由一名职场单身女性成长为二孩母亲。给村里孩子的小零食、出差用的直发梳、女儿学习启蒙的绘本、每日生活不可或缺的果蔬……每件商品都融进了陈晨的生活和工作，默默记录着这个异乡打拼女生的十年。于她而言，拼多多既像街边十元店，纸品、发饰、五金、文具等生活日百唾手可得；也像一座无所不包的百货商城，珠宝服饰、家电数码、潮流奢品应有尽有，“就连小孩都知道，买玩具上拼多多。”

公保加处理多了村里往来的快递，就更有感触：“每省下100块，就能在开学给孩子多买一支笔、一双鞋、一个书包，甚至是有些家庭一周的生活费，大家自然都乐意用。”尽管如今退换货很方便，但在他的驿站里，“有时连着几个星期都没有一件退货，大家对网购的产品普遍比较满意。”

拼多多引领“电商西进”让夏吾特村的村民买东西更方便、实惠。张建|摄

凉山的吉克古千也转了性子，曾经热衷跨平台货比三家，如今购物软件只留下拼多多，“都不用比较，上面东西价格最实惠，最懂我们美姑人的需求。”他每天还坚守站点督促工作，只为让山里乡邻尽早收到货品。遇上下雨等恶劣天气，道路行驶困难，吉克古千更是主动承担配送工作，确保履约时效和用户满意，“这是平台对消费者的承诺，我们会尽力做好。”

十年，拼多多改变很多：商品更丰富了，从拼单爆款到涵盖衣食住行全品类；物流更快了，多多买菜更是让“次日达”成为日常；服务更完善了，从七天无理由退换货到售后主动适时介入；场景更多了，业务从纯粹的拼团延伸到社区团购、跨境网购等更多生活角落。技术在迭代、规模在扩张、玩法在创新，但有些东西从未改变：坚持消费者导向，尊重消费者的每一分钱。

坐在新家的沙发上，田宇打量着头顶吊灯光影流转，浴室奶油风一体柜温润柔和，与心中精心规划的家的模样逐渐重合，她心满意足地笑了。更好的生活还在后头。

拼多多的第一个十年，不过是起点。
支付宝助攻淘宝天猫双11 开辟流量争夺第二战场
2025年10月16日
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【亿邦原创】今年双十一期间，支付宝将携手天猫小程序，在端内新增多个流量展位，并升级流量策略，为天猫淘宝助力。天猫小程序首页、品牌馆会场、支付宝首页，是本次双十一重点资源位，主要针对品牌商家。

支付宝双十一大促分为蓄水期、抢先购、开门红（10月上旬）、平销期和狂欢日。在此期间，品牌在支付宝可获得三大权益：

1. 一日一大牌。在第一阶段预热期（国庆至预售期），支付宝首页氛围图、底部tab3发现页、天猫小程序首页顶坑等处，每天曝光一个大牌，付费流量带动免费流量；

2. 一连三场。第二阶段开门红期间，支付宝携手天猫小程序，在天猫小程序大促主会场、直播会场和品牌馆会场三大场，进行店铺引流和单品引流；

3. 一级津贴。第三阶段狂欢购期间，支付宝联合天猫发放大额C端补贴红包，通过支付页、首页、出行页等派券，消费者也可在会场品牌馆主动领券；

整体上来看，支付宝主要联合天猫小程序，牵引消费者进店，或通过种草引流抬升商品热度，在冲刺期，挖掘意向人群促成商品成交。

亿邦动力获悉，支付宝端内购物成交订单笔数超150万笔，成交GMV超百亿。除了天猫小程序之外，天天秒杀、生态小程序、会员频道等端内特有的电商成交场域，或许也将同步发力，为品牌提供更多元的曝光和转化场景。

支付宝助力双十一，其核心优势在于其承接电商引流和支付两大环节。此前，支付宝碰一下联合分众传媒，在线下铺设40万电梯终端，根据不同区域电梯的领券数据，调整优惠券面额、活动力度，以此优化投放策略，主要针对的就是连锁大牌。其独家数据能力，锁定高净值用户，能帮助品牌精准触达。

支付宝的介入，在一定程度上帮助淘宝天猫应对来自其他平台的竞争。对品牌而言，这意味着可以在阿里体系内实现更精细化的用户运营，避免在淘宝天猫主站内陷入“价格战”与“流量内卷”。

支付宝推出的购买硬广包享受梯度资源配送政策，虽然提供了更多曝光机会，但对品牌的预算分配提出了更高要求。双十一大促周期不断拉长，品牌需要在更长的周期内持续投入内容和运营资源。

而且，资源向头部品牌倾斜的趋势依然明显。

亿邦持续追踪报道该情报，如想了解更多与本文相关信息，请扫码关注作者微信。
拼多多十年，那些变与不变
2025年10月16日
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如果不是十周年大促，许多人或许不会意识到，拼多多这个电商行业的后起之秀已经走完了第一个十年。不过，这也符合拼多多的风格：不放过任何一个让利促销的契机，致力于让每一天都成为消费者的11·11、6·18。
十年前的9月3日，拼多多上线第一款产品——一包售价9.9元的薯片，也借机阐述了自己的初心：凝聚更多人的力量，用更低的价钱买到更好的东西；同时，让每个有优质商品的人都能到平台开店，提供给互联网上的消费者。
在成为自己的十年里，拼多多聚集起了超千万活跃商家，以及逾9亿活跃用户，依托主站和多多买菜两大国内业务，进入绝大多数普通人的日常生活。电商激荡二十余载，拼多多直到“下半场”才迅速入局，但其推出的“百亿补贴”等创新机制，不仅被同行广泛效仿，更深刻重塑了电商生态与逻辑。
站在十周年的节点回望：拼多多不盲目追逐风口，聚焦电商主航道做深、做透；它反对价格跑在品质前面，主张将消费升级从精英视角解放出来，归还给最广泛的普通人；它提出商家利益、消费者利益要优先于平台利益，甘于牺牲短期利润，搭建共赢生态。
作为十年来电商格局中显著的变量，拼多多如何坚守自己的战略，又如何具体地改变无数人的生活与生意？在这些买与卖的故事里，拼多多远比舆论的刻板印象更加丰富。
重新定义“消费升级”
打开拼多多，点击个人中心，宋宋的拇指向下滑动近半分钟，才找到“第一单”。那是2016年1月的一个午后，同事邀她拼单一款瑞典进口麦片，原价近百元，二人团的折扣价40多元。“麦片里还能有果干和坚果？”只喝过国产麦乳精的她颇感兴趣，欣然答应。
最早，很可能只是某个具备尝新意识的用户将一个拼单链接发到家庭群、同事群……；很快，链接四散，迅速抵达同类圈子。那时，凑够人数才能成团，于是，大家呼朋唤友，在众人用订单投票的过程中等待一种众望所归的快乐。
陈晨记住拼多多则因为另一种乐趣。不是“锦鲤”体质的她却用1元钱抽中了一副价值大几十的耳机。那是9年前的秋天，她被派到海南琼中一个少数民族自治县担任驻村干部。从送给村中孩童的零食、出租屋的充气沙发到后来一双儿女的绘本、玩具、一家老小的肉蛋奶、果菜鱼……陈晨在拼多多上解锁了把日子过好的“捷径”，拼单带来的实惠与便利让琐碎的生活采买不再令人烦恼，“1000元还能换来50次拆快递的快乐呢”。
林静怡的生活“捷径”是百亿补贴。在这之前，为了买得好、买得值，她去日本背马桶盖、去德国背电饭锅，还从旧金山背了一大箱各种尺码的耐克鞋，分给全家老少。

林静怡是拼多多百拼买家，至今在百亿补贴频道确认收货227单。
当拼多多登陆纳斯达克的财经新闻闯入视野时，她曾嗤之以鼻，但百亿补贴的诞生将她一击命中。“吃过操持生活的苦，才知拼多多的好。”至今，她确认收货442次，九成以上的订单购自百亿补贴频道及各种品牌官方旗舰店。品牌、底价、即买即用，她喜欢这种不折腾的“爽”感。毕竟，在倍速化的时代，刷视频都开两倍速，又有多少青春可以浪费在“背锅”上？
2015年至今，拼多多一路高歌猛进。有行业人士曾形容它是村口的庙会，从人山人海到人潮散去抵不过一天光景；但结果，拼多多从“1亿人都在拼的购物APP”到3亿人在拼、5亿人在拼，逾9亿人在拼，增速快得连广告宣传语都跟不上。在广袤的农村，拼多多的普及已让一部分村民完成了从拖拉机到无人机的升级。返乡的年轻人还办起“夕阳红培训班”，教大爷大妈网购新工具，长出新能力，重回风华正茂的年纪。
在重庆云阳县，返乡女孩李春花教村中老人使用拼多多，体验现代生活的便利。程艺辉摄
十年间，异军突起的拼多多也引发了旷日持久的大讨论。有人说，那是下沉市场的胜利；有人说，不对，它不是服务三四五线，而是服务一个人的三四五线需求；还有人说，用户和需求不分几线，拼多多只是撕掉了消费升级的昂贵标签，并赋予它普惠的新意义。
1000个人眼里有1000个拼多多，但无法辩驳的是，十年来，这匹黑马改变了许多人的生活质感：极简的UI设计、一键拼单的功能，让银发族也“无痛”融入数字生活；具有突破性意义的“偏远地区包邮”，将时代发展的红利公平地分享给更多人；越来越严格的品质把控、对老人也友好的售后保障，比商家更积极的平台适时介入……拼多多正在提高更广泛人群的网购体验平均分。
在2019年的致股东信中，拼多多形容其倡导的新电商，最大特征是“普惠”，坚持以服务最广大的普通人为历史使命。这里允许2万的奢侈高定，也允许20块的帆布包；有1万2的巨幕私人影院，也提供120块的普通家用电视。多元化的升级需求，可以被分层满足，在解决这个难题的过程中，这家企业得以飞速成长。
“不做什么”的胜利
拼多多的十年不只属于消费者，也属于那些努力抓住时代红利的商家伙伴。
2016年，丝飘集团董事长钮广兰在即将知天命的年纪遇到拼多多，坚定追随。“我们在平台上经历了三个重大发展节点。第一次，我们从传统销售转型到线上赛道，产值从几千万上升到2019年的3.5亿；第二次，社区团购的契机让我们的体量再度扩大；第三次就是正在发生的跨境电商。”
钮广兰形容工厂经历了“颠覆式”的变化。2016年，他们只有7条产线，30多个员工，产能不足1万吨/年。“而今，102条产线，其中7成是智能化产线，员工1000多人，产能将近18万吨/年，实现了整整18倍的增长。”
这种“拼多多效应”也剧烈地体现在甘肃环县新农人刘国宁身上。他在西北边陲的沟沟峁峁中长大。小时候家里一年只卖两次羊，一次是9月1日缴学费，一次是过年，每次卖四只羊，由父亲用摩托车运到镇上，一般要卖上一天，但不一定能卖出去。

在2020年5月18日国新办新闻发布会上，刘国宁通过电商卖羊肉的实践被点名表扬。图为刘国宁与农户养殖的小羊羔。张建摄
2016年，他与同乡开始在拼多多上卖羊，先把自家的羊卖了，接着把周边村的羊也卖了。2019年，他卖了13000只羊，销售收入超过2000万。2023年，他的团队每半小时就能卖出四只羊，全年销售额突破一个亿。现在，他创建的羊肉品牌已走出拼多多生态，把环县羊肉卖到线下餐馆、超市，乃至国外。
《2025电商服务乡村振兴指数报告》显示，截至目前，拼多多已直连超过1000个农产区，带动超1600万农户参与数字经济，成为国内最大的农产品上行平台。2020-2024年间，拼多多合作农户人均收入增幅达18.2%。
农产品与白牌是拼多多长期深耕的基本盘。这个过程非常艰辛。水果品牌誉福园创始人朱道鹏回忆，十年前，他给拼好货（拼多多前身）供应了第一单水果秭归脐橙。“那时，农产品就是他们运营的核心品类之一，主打产地直采，可以为了一粒好橙跑遍秭归，也可以为了一颗椰青远赴泰国。”坏果包赔、好评晒单等如今习以为常的做法，他们那时就尝试推广了，也正因如此，拼好货很快声名鹊起，收获一批忠实粉丝。
不少农产品商家表示，“有时，拼多多的执着是聪明人下的笨功夫，十遍做不好就做百遍，直到把现象背后的含义挤出来，再形成方法论，指导我们操作。”
生长在两大巨头的罅隙之间，激烈的竞争磨砺了拼多多的勤勉务实与锐意进取，同时也提醒它保持专注与克制。过去十年，当互联网巨头热衷于无限跨界、大搞帝国式竞争时，拼多多是少有的“异类”。它创业三次，其中，社区团购是农产品上行的“垂直深化”，跨境电商是“中国制造+拼单模式”的“横向平移”，是其商业模式在全球市场的应用与创新。

四川凉山地区过去很难买到河鲜海鲜以及新鲜的蔬菜，多多买菜进驻后解决了当地吃鲜难的问题。李靖摄
“拼多多的崛起与发展似乎为中国电商提供了一种‘反向范式’，那就是严守业务边界，坚持核心业务逻辑，聚焦优势资源做深价值挖掘。”国家电子商务示范城市专家委员会委员李鸣涛表示，拼多多主业深度扎根于农产品上行与制造业供应链优化。从“多多果园”的游戏化购物，到“百亿补贴”的信任构建，再到跨境电商的模式输出，都是其核心能力的自然延伸。这种专注使其在算法匹配、供应链效率上形成壁垒和竞争优势，进而通过坚守自身独特的商业模式不断深耕用户价值创造。
保持专注也让这家企业沉淀出一支“能打仗且打过胜仗”的团队。“保持运营的高效、敏捷，杜绝‘大公司病’，这点我们感受很深。”上海第一食品电商负责人李旺表示，近五年，品牌的运营策略从过去的单点突破转变为整店营运，整体销量持续增长。但负责拼多多的团队，至今只有5人，没有太多变化，“这里没有花里胡哨的设计需要我们投入更多人力去拆解，他们始终保持着一种朴素的创业精神。”
谁的拼多多？
拼多多的克制，目的并非独善其身，而是构建一个可持续的共赢生态。
2025年1月，拼多多成立“商家权益保护委员会”。此前，他们邀请各类目商家代表、行业专家分批举办多场沟通会，就去年下半年以来平台推出的“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等一系列惠商举措总结经验，倾听多方建言。
随着电商行业增长见顶，从传统外贸时期延续至今的同质化问题演变为结构性瓶颈，一些商家持续提升运营精细化程度，但依然面临“增速放缓、利润摊薄”的窘境。
2025年4月，评估各方意见后，拼多多启动“千亿扶持”计划，计划三年内投入资金、流量等资源逾1000亿，加码高质量生态建设。这是国内电商行业首个“千亿级别”的惠商行动，直接拖累拼多多今年二季度的净利润同比下降4%。这份二季报还指出，过去一年的“百亿减免”已为商家节省了海量的经营成本，仅推广服务费的退返就超过百亿。
但这并不影响拼多多继续投入的决心。2025年以来，拼多多管理团队多次强调，消费者与商家的利益先于平台利益，要甘于牺牲利润，在此前已实现商家“减负降本”的基础上，进一步启动对商家的全面扶持，助其“拓单增收”。
“今年从3、4月开始，我们在公司内部进行了比较大的调整，一些纯粹低价的产品、落后的产能，该下架的下架，该淘汰的淘汰。”小野人照明CEO官礼雄坦言，公司2017年入驻拼多多后每年保持成倍的增长。这是他们第一次主动选择收缩，“有过犹豫，但想跳得更高，那就得先蹲下去。这也是拼多多教会我的事。”
在他看来，过去，商家太关心卖货，关心如何比竞对卖得好。“狼来了，只要比对手跑得快，被吃掉的就不是自己”。而今，他想换个方式做生意。他把平台减免的成本投入到研发人员的扩充与数字工厂的建设上，关注消费者的真实需求，希望从功能、工艺等维度做出产品的特殊性。“我们想开发新的品牌及对应的产线，一个主攻大众需求，针对希望价格、品质、功能比较均衡的用户；另一个专攻精品需求，满足更追求功能性与专业度的消费者。”
换一种方式发展，也是女装商家张扬的解题思路。在湖北天门，南下广东从事服装生意曾是一代人的选择。张扬2017年开始在广州经营拼多多店铺，2019年了解到天门为支持发展服装产业在房租、物流等方面出台多项优惠政策后，坚决将供应链团队全部迁回老家。
目前，张扬的店铺日均销量达1.5万单，天门仓库越建越大。陈勇摄
“3000平方米的厂房，免租三年。本地招工成本低，而且基本全是熟手。”张扬算了一笔账，回迁节省的生产成本，加上拼多多去年以来的减免举措，“综合运营成本整体较过去在广州降低了30%”。这部分资金被他用到了新款设计、设计师培养等“价值提升”领域。
2025天门服装电商产业大会的数据显示，近3年天门服装行业已回流人口8.4万，直接带动16万人实现本地就业。而拼多多既是产业回流的催化剂，也是重要的承接平台之一。
十岁的拼多多正越发展现出对融合与共赢的追求，通过加大对商家的政策及资源反哺，带动一群人共同走向胜利。正如创始团队此前多次接受采访时的表达，创业是要建立一种共同成长，多方共赢的机制。他们将这家公司的出现和发展归因于生长在阳光充足的方向，“摒弃零和竞争的帝国式思维，转变为以持续创新为基础，为消费者和社会创造增量价值的思维，这就是我们看到的阳光。”
同向为竞，异向为争。与大多数互联网公司不同，十岁的拼多多没有太多的个人色彩，也无意成为彰显个人能力的工具。一位接受采访的老商家说，“如果你发自内心地相信平台所倡导的那样，依靠核心技术创新与管理效能提升可以带来普惠性的消费升级，那么，拼多多的下一个十年也将属于你。”

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